股市存在的风险仍未完全释放

　　目前先行指标、汽车销售等多方面因素，都表明未来经济减速的迹象明显;资金成本上升，融资速度不减，资金面压力依然沉重;房地产市场调控势头不减，城投债和地方融资平台贷款的全面收紧，将加大地方财政压力;政策有松动迹象和要求，但是可操作空间不大。

　　受投资大幅回落、商品房销售大幅萎缩、汽车销售放缓等需求因素和治理落后产能和节能减排力度的加大等供给因素的共同影响，今年二季度GDP增速结束自去年二季度开始的持续4个季度的回升势头，转而出现下行走势。下半年，新开工投资项目增速快速下滑和房地产的调控意味着投资增速将继续回落。

　　在货币供应恢复常规后，资金成本上升成为必然。银行资金来源紧张的局面还在持续，多年未现的高息揽存重又出现。无论是企业存款还是居民存款，同比增速快步下降。与此同时，市场资金成本的上升在货币市场表现得非常明显。

　　从资金供给与资金需求的匹配情况来看，下半年，货币总供给可能会少于总需求，资金供求出现较大缺口。还将维持目前的弱势震荡局面。市场估值分化依然明显，大盘蓝筹股估值处于历史低点附近，下探空间有限、风险不大。中小盘股在上周遭遇重挫，与大盘股的估值溢价有所减小但仍处于历史高位附近，因此中小盘股的估值风险尚未完全释放，投资者还需谨慎对待。

股市  银河证券  资金   2010年7月7日

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